Для удовлетворения своих потребностей в финансовых ре-сурсах предприятия могут привлекать различные виды займов. Эффективное использование займов позволяет расширить мас-штабы деятельности, повысить рентабельность собственного капитала, а в конечном итоге - и стоимость фирмы. В экономическом отношении любой заем представляет собой безусловное обязательство субъекта осуществить возврат к определенному сроку полученной в долг суммы и выплатить ее владельцу заранее оговоренное вознаграждение в виде процентов за использование средств.
Источники и формы заемного финансирования достаточно разнообразны. Далее дана краткая характеристика сущности и особенностей наиболее популярных форм займов, применяемых в отечественной и мировой практике.
Заемное финансирование базируется на следующих осново-полагающих принципах, определяющих его сущность:
- возвратность;
- платность;
- срочность.
Принцип возвратности отражает необходимость полного возмещения заемщиком полученной суммы (основной суммы долга) в установленные сроки. В реальной практике выполнение этого требования заемщиком зависит от стабильности финансо-вых результатов его деятельности (выручка от продаж, прибыль и т. п.), а также от качества обеспечения займа.
Принцип платности выражает обязательность уплаты заем-щиком процентов за право пользования в течение определенно-го времени предоставленными кредитором ресурсами. Процент-ные ставки по займам включают рыночную стоимость денег в зависимости от сроков и объемов, а также премии за риск, лик-видность и др., требуемые кредиторами.
Принцип срочности характеризует период времени, на кото-рый предоставляются заемные средства и по истечении которого они должны быть возвращены кредитору.
В дополнение к указанным принципам некоторые формы займов предусматривают необходимость обеспечения возврата предоставленных средств и соответствующих процентных вы-плат.
В общем случае заемное финансирование, независимо от формы привлечения, обладает следующими преимуществами:
- фиксированная стоимость и срок, обеспечивающие опре-деленность при планировании денежных потоков;
- размер платы за использование не зависит от доходов фир-мы, что позволяет сохранять избыток доходов в случае их роста в распоряжении собственников;
- возможность поднять рентабельность собственного капи-тала за счет использования финансового рычага;
- плата за использование вычитается из налоговой базы, что снижает стоимость привлекаемого источника и капитала фирмы в целом;
- не предполагается вмешательство и получение прав на управление и др.
К общим недостаткам заемного финансирования следует от-нести:
- обязательность обещанных выплат и погашения основной суммы долга независимо от результатов хозяйственной деятель-ности;
- увеличение финансового риска;
- наличие ограничивающих условий, которые могут влиять на хозяйственную политику фирмы (например, ограничения на выплату дивидендов, привлечение других займов, слияния и по-глощения, оформление в залог активов и т. п.);
- возможные требования к обеспечению;
- ограничения по срокам использования и объемам привле-чения.
Помимо общих, каждая конкретная форма заемного финан-сирования может иметь собственные преимущества и недостат-ки, вытекающие из ее специфики.
Основными формами заемного финансирования являются: банковский кредит (bank loan), выпуск облигаций (bond), аренда или лизинг (leasing).
Банковский кредит
Кредит (от лат. credo - «верю») представляет собой класси-ческую и наиболее известную форму заемного финансирования предприятий.
Субъектом кредитования является юридическое или физиче-ское лицо, претендующее на получение денежных ресурсов на условиях займа и отвечающее требованиям, предъявляемым кредиторами (как правило, коммерческими банками) к заемщикам.
Доступность кредитов для юридических лиц зависит от раз-личных факторов: макроэкономической ситуации, организаци-онно-правовой формы ведения бизнеса, отрасли, вида деятель-ности, финансового состояния, кредитоспособности и др.
Объектом кредитования выступают цели, на которые заем-щику требуются средства. При получении кредита предприятия обычно преследуют следующие цели:
- финансирование оборотного капитала (текущей деятель-ности);
- финансирование инвестиционных проектов (капитальных вложений);
- рефинансирование ранее привлеченных займов;
- финансирование сделок по слияниям и поглощениям и др.
Кредиты на пополнение оборотных средств являются кратко-срочными (до 1 года). Как правило, их получение занимает не-много времени (до двух недель). В большинстве случаев при их предоставлении банки не требуют залогового обеспечения в ви-де основных средств. Таким обеспечением служит будущая вы-ручка предприятия либо приобретаемые товарные запасы (при условии их ликвидности). Однако банкам сложно контролиро-вать сохранность запасов в количестве, необходимом для обес-печения кредита, а у предприятий по разным причинам может возникнуть потребность сократить их и запустить в оборот. По-этому такой кредит легче получить предприятиям с хорошей деловой репутацией и устойчивым финансовым состоянием. Про
граммы по кредитному финансированию оборотного капитала существуют практически в каждом российском банке.
Финансирование капитальных вложений - более сложная про-цедура, поскольку на эти цели обычно требуются значительные объемы средств, а сроки кредитования превышают 1 год. Пре-доставление залогового обеспечения в банк по таким кредитам является обязательным требованием независимо от масштабов деятельности предприятия, его репутации, финансовых показа-телей и т. д. В качестве отдельного направления можно выделить использование банковских кредитов для финансирования инвестиционных проектов, запускаемых «с нуля».
Рефинансирование ранее привлеченных заемных средств - получение нового кредита на более выгодных условиях и пога-шение с его помощью долга, привлеченного на менее выгодных условиях. Операции по рефинансированию в Российской Фе-дерации, с одной стороны, имеют объективную основу в виде снижения процентных ставок по кредитам, а с другой - сдерживаются их короткими сроками, снижающими гибкость и эффективность данной операции.
Финансирование сделок по слияниям и поглощениям с привлече-нием заемных средств - операции, характеризующиеся значи-тельным риском. Банки, выдающие кредиты в данных целях, стремятся компенсировать свои риски за счет повышенных тре-бований к залоговому обеспечению и более высоких процент-ных ставок.
Необходимо различать кредит и кредитную линию. При пре-доставлении кредита на ссудном счете клиента отражается вся выданная ему сумма, на которую начисляются проценты в соот-ветствии с условиями кредитного договора независимо от фак-тического использования заемщиком выделенных средств. С за-емщиком заключается соответствующий кредитный договор. Предоставление кредита осуществляется либо разовым зачисле-нием денежных средств на расчетный или валютный счет, либо их зачислением на указанные счета по согласованному графику, с указанием конкретных дат или периодов перечисления, опре-деленных в условиях договора.
В случае предоставления кредитной линии на ссудном счете отражается фактическая задолженность (фактически использо-ванные заемщиком средства), на которую и начисляются про-центы. При этом заемщику устанавливается лимит кредитных ресурсов, в пределах которого он может их использовать. Кре-дитная линия бывает возобновляемая и невозобновляемая. Не-возобновляемая кредитная линия открывается для осуществления различных платежей, связанных с одним или несколькими кон-трактами или партией товара, регулярными финансово-хозяйст-венными операциями, а также для покрытия периодически воз-никающих временныкх разрывов в платежном обороте предпри-ятий. Рамочная кредитная линия открывается заемщику для оплаты отдельных поставок товаров в рамках контрактов, реализуемых в течение определенного периода, а также финансирования этапов осуществления затрат, связанных с реализацией целевых программ. Под каждую поставку (или этап целевой программы) заключается отдельный кредитный договор в рамках генерального соглашения об открытии рамочной кредитной линии. Обеспечение оформляется по каждому кредитному договору.
Финансовая практика выработала различные формы креди-тов. Наиболее распространенным является так называемый срочный, или обычный, кредит, предоставляемый банком клиенту для целевого использования на фиксированный срок под опре-деленный процент.
Овердрафт - форма кредитования, предоставляющая воз-можность клиенту получить краткосрочный кредит, как прави-ло, без оформления обеспечения, сверх остатка средств на рас-четном счете в пределах установленного для него лимита, вели-чина которого зависит от кредитной истории, стабильности среднемесячных оборотов в банке и других факторов. Процент-ная ставка по овердрафту обычно выше, чем по обычному кре-диту с обеспечением.
Онкольный кредит предоставляется заемщику без указания срока его использования (в рамках краткосрочного кредитова-ния) с обязательством последнего погасить его по первому тре-бованию кредитора. При погашении этого кредита обычно пре-доставляется льготный период (по действующей практике - до трех дней).
Револьверный (автоматически возобновляемый) кредит пре-доставляется на определенный период, в течение которого раз-решается как поэтапная «выборка» выделенных средств, так и поэтапное частичное или полное погашение обязательств по не-му. Внесенные в счет погашения обязательств средства могут вновь заимствоваться предприятием в течение периода действия кредитного договора в пределах установленного кредитного ли-мита. Выплата оставшейся непогашенной суммы основного долга и процентов по нему производится по истечении срока действия кредитного договора. Преимуществом этого вида кредита являются минимальные ограничения, накладываемые банком, хотя уровень процентной ставки по нему обычно выше.
Инвестиционный кредит - это долгосрочный кредит (или кредитная линия) на реализацию проекта или программы на действующем предприятии. Поэтому наряду с типовыми требо-ваниями, предъявляемыми к кредитоспособности заемщика и к обеспечению, при выдаче такого кредита банк тщательно изуча-ет бизнес-план проекта (программы), на выполнение которого запрашиваются средства.
Ипотечный кредит может быть получен от банков, специали-зирующихся на выдаче долгосрочных займов под залог основ-ных средств или имущественного комплекса предприятий в це-лом. Предприятие, передающее в залог свое имущество, обязано застраховать его в полном объеме в пользу банка. При этом заложенное в банке имущество продолжает использоваться предприятием. Следует отметить, что ипотечное кредитование предприятий пока не получило должного распространения в Российской Федерации.
Синдицированный кредит - это кредит, организуемый пулом кредиторов для одного заемщика в целях финансирования мас-штабных хозяйственных программ или реализации крупных ин-вестиционных проектов. Характеризуется он следующими ос-новными чертами:
- совместная ответственность - пул кредиторов выступает по отношению к заемщику как единая сторона, все кредиторы несут перед заемщиком совместную ответственность;
- равноправие кредиторов - ни один из банков не имеет преимуществ по взысканию долга, а все средства, поступающие в счет погашения кредита или от реализации обеспечения, де-лятся между ними пропорционально предоставленной сумме;
- единство документации - все договоры многосторонние;
- единство информации для всех участников сделки.
Многообразие форм и условий получения кредитов опреде-ляет необходимость выработки определенной политики управ-ления этим процессом на предприятиях. Процесс получения кредита можно условно разделить на несколько этапов.
Первый этап - определение заемщиком потребности в кре-дитных ресурсах и параметров займа (вид кредита, объем, срок, приемлемая процентная ставка и т. д.), а также экономическое обоснование их использования.
Денежные ресурсы можно привлекать единовременно и пе-риодически - на определенных этапах развития финансируемо-го проекта. К примеру, в строительстве получение кредитных средств может быть связано со сроками оплаты услуг различных подрядчиков. В таком случае целесообразно разбивать кредит на отдельные транши, чтобы не платить банку за привлеченные денежные средства в период, когда предприятие фактически ими не пользовалось.
Особое внимание следует уделять экономическому обоснованию потребностей в заемных средствах. По мнению большинства экспертов и специалистов коммерческих банков, для российских предприятий по-прежнему остается актуальной проблема неспособности заемщиков представить качественный бизнес-план или технико-экономическое обоснование (ТЭО). С одной стороны, это обусловлено ошибочными представлениями о степени важности этих документов при принятии решения банком, с другой - низким профессиональным уровнем специалистов, ответственных за их подготовку. Частое следствие низкого качества обоснования - повышение стоимости кредита (процентной ставки) либо даже отказ банка в предоставлении заемных средств.
На данном этапе следует также предварительно выбрать предмет залогового обеспечения, исходя из собственных пред-ставлений о величине его стоимости.
Второй этап - выбор банка и проведение предварительных консультаций с потенциальным кредитором. На данном этапе предприятию необходимо сделать выбор в пользу того или иного банка и определить наиболее существенные условия кредитного соглашения.
При выборе банка следует учитывать обязательные экономи-ческие нормативы его деятельности, устанавливаемые Цен-тральным банком Российской Федерации. Помимо ликвидности и надежности, анализ нормативов позволяет определить максимальный объем средств, которые могут быть предоставле-ны этим банком в ссуду. Норматив, ограничивающий размеры предоставляемых кредитов, в стандартных случаях составляет 25% от собственного капитала банка. Если же заемщик является акционером банка, то максимум ограничен 20%.
Практически обязательным условием предоставления кредита отечественными банками является наличие обеспечения своевременного и полного исполнения обязательств заемщиком.
Согласно законодательству Российской Федерации, в каче-стве обеспечения кредита могут выступать:
- передаваемые в залог государственные ценные бумаги и ценные бумаги Сбербанка России;
- передаваемые в залог ценные бумаги субъектов Российской Федерации в пределах установленных для них лимитов риска;
- передаваемые в залог ликвидные ценные бумаги банков в пределах установленных для банков-контрагентов лимитов риска;
- передаваемые в залог ценные бумаги корпоративных эми-тентов в пределах установленных для них лимитов риска;
- гарантии Минфина России в пределах установленного ли-мита риска;
- гарантии субъектов Российской Федерации или муници-пальных образований в пределах установленных для них лимитов;
- передаваемые в залог транспортные средства, оборудова-ние, товарно-материальные ценности;
- передаваемые в залог объекты недвижимости;
- банковские гарантии в пределах установленных для банков-контрагентов лимитов риска;
- поручительства платежеспособных предприятий и органи-заций;
- передаваемые в заклад драгоценные металлы в стандарт-ных и/или мерных слитках с обязательным хранением заклады-ваемого имущества в банке.
Основное требование к залогу - его рыночная стоимость должна быть достаточной для компенсации банку основного долга по ссуде (сумма кредита), всех процентов в соответствии с договором за 1 год, а также возможных издержек, связанных с реализацией залога (пени, штрафы, судебные и прочие издержки при обращении взыскания на обеспечение).
Существует несколько общепринятых способов оценки стоимости залога, которая определяется на основе:
=>покупной (балансовой) стоимости с понижающим коэф-фициентом, по оборудованию - за вычетом износа за период кредитования. Понижающие коэффициенты по различным видам имущества варьируют от 0,5 до 0,7;
крыночной стоимости по результатам экспертной оценки. Здесь также часто применяются понижающие коэффициенты. При этом большинство российских банков требуют, чтобы оценку проводили компании, с которыми у них установлены партнерские отношения. В некоторых банках экспертизу осуще-ствляют их сотрудники;
=^суммы, указанной в договоре страхования имущества, пе-редаваемого в залог.
Издержки, связанные с реализацией залога, как правило, оцениваются от 10 до 20% от суммы кредита, в зависимости от его вида.
Второе требование к залогу - оформление юридической до-кументации таким образом, чтобы время, необходимое для его реализации в случае невозврата кредита, не превышало 150 дней. Очевидно, что имущество или права, передаваемые в качестве залога, должны быть ликвидными в отношении не только рыночного спроса, но и действующего законодательства.
Заемщик обязан также предоставить документы, подтвер-ждающие:
- полномочия лиц, подписывающих договор по обеспечению;
- его право собственности на имущество, передаваемое в залог;
- отсутствие обременения на имущество (оно не находится под арестом, не передано в залог другому банку);
- законность распоряжения помещениями, где находится за-лог (если в залог передаются товары, готовая продукция, сырье).
Следует отметить, что, помимо основных требований к обеспечению, установленных Центральным банком Российской Федерации, коммерческие банки могут устанавливать дополни-тельные требования, исходя из собственной деловой практики.
В результате общая сумма обеспечения на практике превы-шает объем полученного кредита. Недостаточный объем залогового обеспечения - наиболее типичная и основная проблема, с которой сталкиваются предприятия в процессе привлечения кредита.
Для защиты от невозврата размещенных кредитов любой банк формирует резервы, которые используются для списания безнадежной ссудной задолженности. Размер таких отчислений зависит от качества выданного кредита.
Для определения размеров резервных отчислений банк клас-сифицирует всю ссудную и приравненную к ней задолженность по установленным критериям и их признакам на четыре группы риска. Стандартные ссуды предполагают резервирование 1% от суммы задолженности по кредиту; нестандартные - 20%; со-мнительные - 50%; безнадежные - 100%.
При этом классификация ссуд осуществляется по следую-щим критериям:
- качество обеспечения кредита;
- число дней просрочки по кредиту и процентам;
- число переоформлений кредитного договора (т. е. любых изменений, вносимых в договор по соглашению сторон);
- качество этих переоформлений (насколько внесенные из-менения улучшили условия договора для заемщика).
Очевидно, что любой банк стремится к минимизации расхо-дов по резервам, т. е. предпочитает, чтобы все предоставляемые ссуды относились к стандартным.
На третьем этапе, когда выбран банк-партнер и согласованы примерные условия кредита, предприятие направляет ему всю необходимую документацию: юридические документы, бухгал-терскую отчетность, ТЭО, бизнес-планы и т. п. Состав запраши-ваемых документов зависит от конкретных параметров кредита и требований банка. На продолжительность данного этапа зна-чительное влияние оказывает наличие или отсутствие всего объ-ема необходимых документов.
Как уже отмечалось, специалисты банков часто отмечают низкое качество предоставляемых бизнес-планов и ТЭО проек-тов, поэтому серьезный подход к их подготовке может существенно упростить процедуру получения кредита. Не стоит забывать и о важности человеческого фактора. Например, репутация и уровень профессионализма менеджмента играют значительную роль при принятии итогового решения кредитным комитетом.
На четвертом этапе, после передачи всей необходимой доку-ментации в банк, начинается процедура оценки заемщика.
Процедура оценки банком кредитоспособности и рисков по-тенциальных клиентов регламентируется нормативными актами Центрального банка Российской Федерации (Инструкция Цен-трального банка Российской Федерации № 62а «О порядке фор-мирования и использования резерва на возможные потери по ссудам», Положение № 54 «О порядке предоставления (разме-щения) кредитными организациями денежных средств и их воз-врата (погашения)» и др.). Кроме этого, в каждом банке имеются собственные методики оценки.
Обычно банки проводят всестороннюю экспертизу кредит-ной заявки и заемщиков. При этом оцениваются три основные группы факторов: правовые, финансовые и нефинансовые.
В процессе анализа правовых аспектов юридическая служба проверяет учредительные документы, полномочия лиц, которые будут подписывать договоры с банком, документы по обеспече-нию. Получая крупный кредит, заемщик должен предоставить все необходимые решения полномочных органов о совершении крупной сделки (свыше 25% от активов на последнюю отчетную дату). Если кредит предназначен для финансирования инвести-ционного проекта, для расчетов по конкретным договорам или контрактам, банк обязательно проведет юридическую эксперти-зу этих документов.
Финансовая оценка проводится по данным бизнес-плана и отчетности предприятия. Каждый банк применяет свою методи-ку оценки, однако используемые при этом показатели практиче-ски везде одни и те же - коэффициенты ликвидности, платеже-способности, рентабельности и т. п. На практике многие банки ориентируются также на масштабы хозяйственной деятельно-сти, критериями оценки которых является выручка от реализа-ции, занимаемая доля рынка и др. Изучаются также финансовые и юридические связи потенциального заемщика: основные партнеры (поставщики, покупатели, кредиторы, арендодатели, арендаторы), учредители, дочерние компании.
К нефинансовым факторам относятся деловая репутация предприятия, его кредитная история и качество менеджмента.
Процедура предоставления кредитов во всех банках примерно одинакова - представители служб банка (кредитного, юридического отделов, службы безопасности) рассматривают поданные документы и составляют свои заключения. Если они положительны, вопрос о предоставлении займа выносится на рассмотрение кредитного комитета банка. После одобрения кредитного комитета с предприятием заключается кредитный договор.
В настоящее время кредитование реального сектора является основной операцией российских банков. Вместе с тем отечественные предприятия испытывают устойчивый дефицит кредитных ресурсов, в особенности для финансирования инвестиций.
В качестве основных причин, сдерживающих рост инвести-ционного кредитования, аналитики и эксперты отмечают острый дефицит краткосрочных заемных ресурсов (под оборот), не-возможность удовлетворения инвестиционных потребностей крупных заемщиков из-за низкой капитализации и слабой ре-сурсной базы коммерческих банков, а также высокий уровень риска долгосрочных кредитов, который складывается из не-скольких составляющих:
- незначительное число высокоэффективных и тщательно проработанных инвестиционных проектов, в особенности у средних и небольших предприятий;
- невысокий уровень менеджмента предприятий и достовер-ности их отчетности, вынуждающий изыскивать дополнитель-ные способы контроля за заемщиком (что выливается в предос-тавление инвестиционных кредитов, как правило, только аффи-лированным структурам);
- низкая рентабельность проектов в реальном секторе (по опросам предприятий, предельно допустимая ставка по капита-ловложениям составляет в среднем 8-9% годовых) ставит банки перед угрозой недополучения прибыли и др.
В свою очередь, предприятия в качестве основного ограни-чения, препятствующего эффективному использованию креди-тов, называют высокие процентные ставки (62% от числа опро-шенных). Среди других отмечаемых ограничений - чрезмерные требования по обеспечению (53%), недостаточные сроки (38%) и объемы (17%) кредитования.
Подведем некоторые итоги. В целом заемное финансирова-ние за счет банковских кредитов в Российской Федерации имеет следующие преимущества:
- гибкость условий предоставления (в договоре можно пре-дусмотреть специфические требования как заемщика, так и кредитора), а также возможность их пересмотра при необходи-мости;
- сравнительно небольшие затраты времени и средств на привлечение (от двух недель до двух месяцев);
- конфиденциальность сделки, отсутствие строгих требова-ний к раскрытию информации о бизнесе и др.
К недостаткам кредитного финансирования в Российской Федерации относятся:
- низкая капитализация и преобладание коротких пассивов у коммерческих банков, а также жесткие требования Централь-ного банка Российской Федерации к формированию резервов под возможные неплатежи, делающие невозможным получение значительных объемов средств на долгосрочной основе (более 90% российских банков неспособны выдать кредит свыше 10 млн долл. США);
- высокие процентные ставки, обусловленные инфляцией, а также значительными макрои микроэкономическими рисками;
- требования к залогу (более 100% от объема кредита);
- низкая рентабельность, кредитоспособность и неудовле-творительное финансовое состояние многих предприятий и др.
Несмотря на очевидные преимущества и общую тенденцию снижения процентных ставок, дешевые и долгосрочные банков-ские займы по-прежнему остаются недоступными для большин-ства российских предприятий.
В этих условиях для финансирования крупных инвестицион-ных проектов наиболее известные предприятия вынуждены прибегать к заимствованиям за рубежом.
Выпуск облигаций
Другой популярной формой заемного финансирования в отечественной и мировой практике является выпуск облигаций.
Согласно законодательству Российской Федерации разме-щение облигаций могут осуществлять только хозяйственные об-щества (ООО, ЗАО, ОАО) по решению совета директоров (на-блюдательного совета), если иное не предусмотрено уставом. В решении о выпуске облигаций должны быть определены форма, сроки и иные условия их обращения и погашения.
Выпускаемые облигации должны иметь номинальную стои-мость. При этом номинальная стоимость всех выпущенных об-лигаций не может превышать размер уставного капитала обще-ства либо величину чистых активов его поручителя. Выпуск об-лигаций разрешается только после полной оплаты уставного капитала общества.
Выпуск облигаций без обеспечения допускается не ранее третьего года существования хозяйственного общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени его двух годовых балансов.
За последние несколько лет корпоративные облигации пре-вратились в популярный инструмент заемного финансирования и привлечения инвестиционных ресурсов как для крупных, так и для средних предприятий. Если в 2004 г. объем новых эмиссий составил около 187 млрд руб. (на 80% выше уровня 2003 г.), то в 2009 г. компании привлекли 380 млрд руб. Доля корпоративных облигаций в суммарном объеме инвестиций в основной капитал по итогам года составила 6%. При этом на рынке представлены практически все отрасли народного хозяйства.
Однако, несмотря на очевидные успехи и перспективы раз-вития этого инструмента, масштабы российского рынка облига-ций существенно уступают развитым странам. Так, рынки кор-поративных облигаций ведущих европейских стран превышают по объемам российский в 30-50 раз. Совокупная капитализация рынка корпоративных облигаций в США составляет 3,5 трлн долл. По некоторым оценкам, до 80% заемного финансирования американских компаний приходится именно на облигации.
Вместе с тем облигационные займы дают отечественным предприятиям ощутимые преимущества по сравнению с банков-скими кредитами и векселями, поскольку они позволяют при-влекать средства по ставке от 7 до 15% годовых на срок от 3 лет и более, не требуя при этом залогового обеспечения.
В целом можно выделить следующие преимущества облига-ционных займов, дающие возможность:
- увеличивать сроки заимствований (в настоящее время сро-ки обращения облигаций отечественных предприятий составля-ют от 3 до 5 лет и более);
- формировать публичную кредитную историю эмитента, что позволяет в будущем снижать стоимость заемных ресурсов и увеличивать сроки их привлечения, а также выходить на международные рынки капитала;
- в случае необходимости использовать более гибкие формы обеспечения, например гарантии третьих лиц;
- диверсифицировать источники заимствования за счет уве-личения числа кредиторов (инвесторов), что обеспечивает уменьшение стоимости, так как снижаются риски и исключается зависимость от одного кредитора;
- оперативно управлять структурой долга за счет проведения операций на вторичном рынке;
- подготовить условия для публичного размещения акций предприятия и др.
Однако выпуск и размещение облигаций обходятся предпри-ятию дороже, чем получение банковского кредита.
Первичные затраты по выпуску и размещению корпоратив-ных облигаций включают:
- налог на операции с ценными бумагами - 0,2% (но не бо-лее 100 000,00 руб.) от номинальной стоимости выпуска;
- вознаграждение организатора выпуска - 0,5-0,7% от объема займа;
- комиссию биржи - 0,035-0,075% от объема займа;
- комиссию депозитария - 0,1+0,075% от объема займа;
- вознаграждения платежному агенту - до 10 000 долл. США;
- презентации для инвесторов - до 20 000 долл. США.
В целом, по оценкам аналитиков, средние суммарные расхо-ды на выпуск корпоративных облигаций в Российской Федера-ции составляют 1,5-3,5% от общего объема эмиссии. Поэтому минимальная сумма эмиссии, которая делает привлечение средств целесообразным, в настоящее время приблизительно составляет не менее 10 млн долл. США.
Кроме того, привлечение подобных займов требует значи-тельных затрат времени (от 4 месяцев) и организационной под-готовки.
Выпуск облигаций также предполагает раскрытие информа-ции о деятельности предприятия, что не всегда приемлемо для российского бизнеса.
Тем не менее уже после первого успешного размещения вы-пуска у предприятия появляется реальная возможность привле-кать в будущем средства дешевле, в большем объеме и на более длительные сроки. Кроме того, выпуск облигаций создает базу и служит своего рода репетицией для последующего публичного размещения акций.
Процесс эмиссии облигаций имеет множество финансовых и правовых нюансов, что обусловливает необходимость привлечения консультантов - профессиональных участников фондового рынка, в основном финансовых институтов (банки, инвестиционные компании и т. п.), которые имеют опыт, а также возможности организовать и осуществить размещение облигаций, формировать вторичный рынок, проводить расчеты и платежи. Крупнейшими компаниями-организаторами облигационных займов на внутреннем рынке являются Внешторгбанк, Газпромбанк, Росбанк, Альфа-Банк, Уралсиб, МДМ, «Тройка-Диалог», «Ренессанс Капитал» и др.
Процесс принятия решения о размещении облигаций вклю-чает реализацию нескольких этапов.
На первом этапе предприятие должно определиться с выбором финансового консультанта (организатора выпуска или лид-менеджера). При необходимости в процессе подготовки к размещению организатор выпуска может создать синдикат ан-деррайтеров, который будет осуществлять непосредственное размещение ценных бумаг среди инвесторов. Как правило, в со-став синдиката входят инвестиционные банки, которые ведут брокерскую деятельность.
На втором этапе финансовый консультант помогает компании определить основные параметры займа и его структуру, исходя из потребностей предприятия и реальной способности рынка удовлетворить их. Затем начинается подготовка и регистрация проспекта эмиссии. Информационной поддержкой выпуска, как правило, занимаются и сам эмитент, и финансовый консультант.
Третий этап - маркетинговое исследование и поиск потен-циальных инвесторов. Эта задачу целесообразно поручить спе-циализированным компаниям, имеющим необходимый опыт успешного размещения ценных бумаг. Особенно важна квали-фикация финансового консультанта для привлечения крупных инвесторов. В подобных случаях существует практика проведе-ния «road-show», когда финансовый консультант или представи-тели эмитента приезжают непосредственно к инвестору и уст-раивают презентацию предстоящего выпуска облигаций.
После реализации перечисленных шагов начинается техни-ческая процедура размещения облигаций. В большинстве случа-ев андеррайтер предлагает эмитенту те или иные гарантии, на-пример, дает обязательство выкупить какую-либо часть или весь выпуск ценных бумаг. Как правило, размещение проводится в виде открытой подписки либо аукциона. И у того, и у другого способа есть свои преимущества. Выбор остается за эмитентом и организаторами.
В соответствии с законодательством Российской Федерации облигации относятся к так называемым эмиссионным ценным бу-магам. Порядок их выпуска и обращения регулируются ФСФР. Согласно приказу ФСФР от 25 января 2007 г. № 07-4/пз-н (с по-следующими изменениями и дополнениями) «Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» процедура эмиссии акций, облигаций и опционов эмитента (далее именуются - «ценные бумаги») включает следующие этапы:
1) принятие решения, являющегося основанием для разме-щения ценных бумаг;
2) утверждение решения о выпуске (дополнительном выпус-ке) ценных бумаг;
3) государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг;
4) размещение ценных бумаг;
5) государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (допол-нительного выпуска) ценных бумаг.
Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг хозяйственного общества утверждается советом директоров (наблюдательным советом) или органом, осуществляющим в соответствии с федеральными законами функции совета директоров (наблюдательного совета). Оно содержит информацию о сроках и способах размещения облигаций, цене размещения и других параметрах выпуска. Принятое решение должно быть утверждено не позднее 6 месяцев с момента его принятия советом директоров или общим собранием акционеров.
Наиболее ответственным и трудоемким шагом является под-готовка проспекта эмиссии. Проспект утверждается советом ди-ректоров или общим собранием акционеров (участников) эми-тента и содержит:
- данные об эмитенте (полное наименование эмитента и дата его государственной регистрации; сведения об учредителях, дочерних и зависимых структурах; перечень руководителей; ос-новной вид деятельности; позиция предприятия на рынке; ана-лиз отрасли и конкурентов и др.);
- данные о финансовом положении эмитента (годовая фи-нансовая отчетность компании за последние три года);
- сведения о предыдущих выпусках ценных бумаг (описание всех предыдущих выпусков, их условий, способов размещения и т. п.);
- сведения о размещаемых ценных бумагах (полная инфор-мация об облигациях, включая объем эмиссии по номиналу и информацию об андеррайтере);
- дополнительная информация (ограничения в обращении облигаций, прочие особенности и условия выпуска и др.).
Как уже отмечалось, подготовка проспекта эмиссии осуще-ствляется с привлечением финансовых консультантов (андер-райтеров). Как правило, подготовка проспекта эмиссии и других необходимых документов занимает 1-2 месяца, после чего их комплект направляется на регистрацию в ФСФР.
Отметим, что регистрация проспекта эмиссии предусмотре-на лишь в том случае, когда размещение облигаций проводится путем открытой подписки. При закрытой подписке на облигации регистрация проспекта необходима, если число их приобре-тателей превышает 500.
Для регистрации выпуска облигаций эмитент должен пред-ставить в ФСФР следующий комплект документов:
- заявление на регистрацию;
- анкета эмитента;
- копия документа, подтверждающего государственную ре-гистрацию эмитента;
- справка эмитента об оплате его уставного капитала, подписанная лицом, занимающим должность (осуществляющим функции) единоличного исполнительного органа эмитента, а также главным бухгалтером эмитента или лицом, осуществляю-щим его функции;
- решение о выпуске ценных бумаг;
- копия (выписка из) решения (протокола собрания (заседа-ния) уполномоченного лица (органа эмитента), которым утвер-ждено решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг и проспект ценных бумаг;
- копии учредительных документов эмитента со всеми вне-сенными в них изменениями и/или дополнениями;
- опись представленных документов;
- документ об уплате налога или сбора на эмиссию ценных бумаг;
- иные предусмотренные законодательством документы.
Документы на государственную регистрацию эмиссии цен-ных бумаг должны быть представлены не позднее 3 месяцев с даты утверждения решения об их выпуске (дополнительном вы-пуске), а если государственная регистрация выпуска сопровож-дается регистрацией проспекта ценных бумаг - не позднее 1 месяца с даты утверждения проспекта ценных бумаг, если иное не установлено законодательством.
Государственная регистрация не может быть осуществлена:
- до полной оплаты уставного капитала акционерного обще-ства или общества с ограниченной ответственностью;
- если сумма номинальных стоимостей (объем выпуска) об-лигаций в совокупности с суммой номинальных стоимостей всех непогашенных облигаций эмитента, являющегося хозяйственным обществом (т. е. облигаций, обязательства по которым не исполнены), превышает размер его уставного капитала или величину обеспечения, предоставленного третьими лицами.
ФСФР обязана осуществить государственную регистрацию выпуска облигаций или принять мотивированное решение об отказе в государственной регистрации не позднее чем через 30 дней с даты представления всех документов. Однако если у ФСФР возникают замечания к представленным документам, они могут быть возвращены на исправление. После исправления выявленных нарушений ФСФР принимает документы на по-вторное рассмотрение. Таким образом, процесс регистрации может занять не 30 дней, а значительно более длительное время.
В случае, если ФСФР принимает положительное решение относительно регистрации выпуска облигаций, эмитент обязан обеспечить доступ к информации, содержащейся в проспекте эмиссии. Он должен опубликовать уведомление о порядке рас-крытия информации в периодическом печатном издании тира-жом не менее 50 тыс. экземпляров (например, газеты «Ведомо-сти», «Коммерсантъ», «Известия» и др.).
Собственно размещение облигаций может быть осуществлено не ранее чем через 14 дней после раскрытия информации о государственной регистрации выпуска. Размещение облигаций должно быть закончено эмитентом не позднее истечения одного года с даты утверждения решения о выпуске облигаций. Средства, полученные в процессе размещения облигаций, сразу поступают на счет эмитента. Однако с позиции регистрирующего органа выпуск облигаций на данном этапе еще не считается завершенным.
В течение 30 дней после размещения облигаций (срок разме-щения указывается в решении о выпуске облигаций) совет ди-ректоров эмитента должен утвердить отчет об итогах выпуска облигаций, который также направляется на регистрацию в ФСФР.
После официального раскрытия информации инвесторы вправе совершать сделки с облигациями эмитента на вторичном рынке. Формально на этом процесс эмиссии завершен.
Дальнейшие шаги по выводу облигаций на биржевую пло-щадку (РТС, ММВБ, СПВБ) и включение их в биржевые коти-ровальные листы зависят только от решения эмитента и андер-райтера выпуска. Как правило, вывод облигаций на биржу по-зволяет эмитенту расширить круг их держателей и повысить ликвидность выпуска, что приведет к снижению стоимости по-следующих займов.
Общая схема процесса публичного размещения облигаций в Российской Федерации представлена на рис. 14.1.
Рис. 14.1. Выпуск облигаций в Российской Федерации
Помимо облигаций, имеющих хождение на российском рынке ценных бумаг, крупные российские предприятия имеют возможность выпускать так называемые еврооблигации, кото-рые обращаются на мировых финансовых рынках. Выпуск евро-облигаций связан с проведением определенной подготовитель-ной работы и значительными издержками, однако он окупается возможностью привлечь весьма значительные объемы финанси-рования на длительные сроки под сравнительно невысокий про-цент.
Лизинг
Потребности предприятий в непрерывном техническом пе-ревооружении, внедрении новейших технологий, расширении производства товаров и услуг привели к возникновению новых форм привлечения капитала, одной из которых является ис-пользование такого инструмента, как лизинг (leasing).
В общем случае лизинг представляет собой договор, согласно которому одна сторона - арендодатель (лизингодатель) передает другой стороне - арендатору (лизингополучателю) права на использование некоторого имущества (здания, сооружения, оборудования) в течение определенного срока и на оговоренных условиях.
Обычно такой договор предусматривает внесение арендато-ром регулярной платы за используемое оборудование на протя-жении всего срока его эксплуатации. По окончании срока дей-ствия соглашения или в случае его досрочного прекращения имущество возвращается владельцу. Однако лизинговые кон-тракты часто предусматривают право арендатора на выкуп иму-щества по льготной или остаточной стоимости либо заключение нового соглашения об аренде.
В настоящее время в хозяйственной практике развитых стран применяются различные формы лизинга, каждая из кото-рых характеризуется своими специфическими особенностями. К наиболее распространенным из них следует отнести:
- операционный, или сервисный, лизинг (operating lease);
- финансовый, или капитальный, лизинг (financial lease);
- возвратный лизинг (sale and lease back);
- раздельный, или кредитный, лизинг (leveraged lease);
- прямой лизинг (direct lease) и др.
Необходимо отметить, что все существующие виды подоб-ных соглашений являются разновидностями двух базовых форм лизинга - операционного либо финансового.
Операционный (сервисный) лизинг - это соглашение, срок ко-торого меньше периода полной амортизации арендуемого акти-ва (как правило, от 1 года до 3 лет). При этом предусмотренная контрактом плата не покрывает полную стоимость актива, что вызывает необходимость сдавать его в лизинг несколько раз.
Важнейшей отличительной чертой операционного лизинга является право арендатора на досрочное прекращение контрак-та. Подобные соглашения также могут предусматривать оказа-ние различных услуг по установке и текущему техническому обслуживанию сдаваемого в аренду оборудования. Отсюда второе, часто употребляемое название этой формы лизинга - сервисный. При этом стоимость оказываемых услуг включается в арендную плату либо оплачивается отдельно.
К основным объектам операционного (сервисного) лизинга относится оборудование, быстро устаревающее (компьютеры, копировальная и множительная техника, различные виды орг-техники и т. д.) и технически сложное, требующее постоянного сервисного обслуживания (грузовые и легковые автомобили, авиалайнеры, железнодорожный и морской транспорт, строи-тельная техника).
Нетрудно заметить, что в целом условия операционного ли-зинга являются более выгодными для арендатора. В частности, возможность досрочного прекращения аренды позволяет свое-временно избавиться от морально устаревшего оборудования и заменить его на более высокотехнологичное и конкуренто-способное. Кроме того, при возникновении неблагоприятных обстоятельств предприятие может быстро свернуть данный вид деятельности, досрочно возвратив соответствующее оборудова-ние владельцу, и существенно сократить затраты, связанные с ликвидацией или реорганизацией производства.
В случае реализации разовых проектов или заказов операци-онный лизинг освобождает от необходимости приобретения и последующего содержания оборудования, которое в дальней-шем не понадобится.
Использование различных сервисных услуг, оказываемых лизинговой фирмой либо производителем оборудования, часто позволяет сократить расходы на текущее техническое обслужи-вание и содержание соответствующего персонала.
Обратной стороной указанных преимуществ являются:
- более высокая, чем при других формах лизинга, арендная плата;
- требования о внесении авансов и предоплаты;
- наличие в контрактах пунктов о выплате неустоек в случае досрочного прекращения аренды;
- прочие условия, призванные снизить и частично компен-сировать риск владельцев имущества.
В настоящее время эта форма лизинга не получила в Рос-сийской Федерации должного развития. Более того, согласно законодательству операционный лизинг трактуется как кратко-срочная аренда и регулируется ГК РФ. Соответственно, он не попадает под действие Закона «О лизинге» и на него не распро-страняются предусмотренные данным Законом льготы.
Финансовый лизинг - соглашение, предусматривающее спе-циальное приобретение актива в собственность, с последующей сдачей в аренду (временное пользование) на срок, близкий к сроку его полезной службы (амортизации). Выплаты по такому соглашению, как правило, обеспечивают лизингодателю полное возмещение затрат на приобретение актива и оказание прочих услуг, а также соответствующую прибыль.
По истечении срока действия сделки лизингополучатель мо-жет вернуть актив владельцу, заключить новое лизинговое со-глашение или купить объект лизинга по остаточной стоимости.
К объектам финансового лизинга относятся недвижимость (земля, здания и сооружения), а также долгосрочные активы производственного назначения. Поэтому его также часто назы-вают капитальным (capital lease).
В отличие от операционного, финансовый лизинг сущест-венно снижает риск владельца имущества. По сути, его условия во многом идентичны договорам, заключаемым при получении банковских кредитов, так как предусматривают:
- полное или почти полное погашение стоимости оборудо-вания;
- внесение периодической платы, включающей стоимость оборудования и доход владельца (фактически - основная и процентная части);
- право объявить арендатора банкротом в случае его неспо-собности выполнить заключенное соглашение и т. д.
Финансовый лизинг является базой для образования других форм долгосрочной аренды - возвратной и раздельной (с уча-стием третьей стороны).
Возвратный лизинг представляет собой систему из двух согла-шений, при которой владелец продает оборудование в собствен-ность другой стороне с одновременным заключением договора о его долгосрочной аренде у покупателя. В качестве покупателя здесь обычно выступают коммерческие банки, инвестиционные, страховые или лизинговые компании. В результате проведения такой операции меняется лишь собственник оборудования, а его пользователь остается прежним, получив в свое распоряжение дополнительные средства финансирования. Инвестор же, по су-ти, кредитует бывшего владельца, получая в качестве обеспече-ния права собственности на его имущество. Подобные операции часто проводятся в условиях делового спада, в целях стабилиза-ции финансового положения предприятий.
Еще одной разновидностью финансового лизинга является его раздельная форма, предусматривающая участие в сделке третьей стороны - инвесторов, в качестве которых обычно выступают банки, страховые или инвестиционные компании. В этом случае лизинговая фирма, заключив предварительно контракт на долгосрочную аренду некоторого оборудования, приобретает его в собственность, оплатив часть стоимости за счет заемных средств. В качестве обеспечения полученного займа используются приобретенное имущество (как правило, на него оформляется закладная) и будущие арендные платежи, соответствующая часть которых может выплачиваться арендатором непосредственно инвестору. При этом лизинговая фирма пользуется преимуществами налогового щита, возникающего в процессе амортизации оборудования и погашения долговых обязательств. Основными объектами этой формы лизинга являются дорогостоящие активы, такие как месторождения полезных ископаемых, оборудование для добывающих отраслей, строительная техника и т. д.
При прямом лизинге арендатор заключает лизинговое согла-шение непосредственно (напрямую) с производителем либо с созданной при нем лизинговой компанией. Крупнейшие произ-водители - лидеры мирового рынка, такие как 1ВМ, Хегох, ОАТХ, ВМЛУ, Са1егрШаг и др., являются учредителями собственных лизинговых компаний, через которые осуществляют про
движение и сбыт своей продукции во многих странах мира. Аналогично поступают и отечественные предприятия. Многие названия российских лизинговых компаний говорят сами за себя: «КамАЗ-лизинг», «Ильюшин Финанс Ко», «Туполев» и др.
Иногда лизинг осуществляется не напрямую, а через посред-ника. При этом в договоре предусматривается, что в случае вре-менной неплатежеспособности или банкротства посредника ли-зинговые платежи должны поступать основному лизингодателю. Подобные сделки получили название «сублизинг» {subleasing).
Использование сублизинговых сделок может быть выгодным для финансирования активов предприятий, входящих в холдинг, концерн ит. п., так как позволяет управляющей или материнской компании оптимизировать, контролировать и замкнуть на себя денежные потоки. Вместо прямого кредитования или суб-сидирования дочерних фирм она может создать лизинговую компанию, которая по заявкам предприятий и подразделений приобретает требуемые активы и поставляет их заказчикам, в дальнейшем следит за своевременностью поступления лизинго-вых платежей, аккумулирует их и перечисляет основному лизингодателю - головной компании, а также осуществляет надзор за целевым использованием оборудования и его техническое обслуживание.
Трактовка лизинга, проведение подобных операций и их правовое регулирование в Российской Федерации имеют опре-деленную специфику. Согласно законодательству (ст. 665 ГК РФ) по договору финансовой аренды (договору лизинга) арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить это имущество за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей.
Таким образом, под лизингом в Российской Федерации за-конодательно признается только финансовый лизинг, для кото-рого характерны следующие специфические черты:
- третий обязательный участник - поставщик оборудования;
- наличие комплекса договорных отношений;
- специальное приобретение оборудования для сдачи его в лизинг;
- активная роль лизингополучателя;
- обязательное использование предмета лизинга в предпри-нимательских целях.
Правовое регулирование лизинга в Российской Федерации осуществляется на основе ГК РФ, Федерального закона от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» (с последующими изменениями и дополнениями), а также НК РФ.
Согласно закону предметом лизинга могут быть любые непо-требляемые вещи (предприятия, имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспорт, движимое и не-движимое имущество и т. п.), используемые для предпринима-тельской деятельности.
Предметом лизинга в Российской Федерации не могут быть:
- земельные участки и другие природные объекты;
- имущество, изъятое из оборота или ограниченное в обороте;
- результаты интеллектуальной деятельности.
В настоящее время рынок лизинга в Российской Федерации развивается очень быстрыми темпами. Вместе с тем по доле ли-зинга в финансировании предприятий Россия значительно усту-пает развитым странам, где она составляет от 15 до 30% всех капиталовложений.
Интенсивное развитие лизинга в нашей стране обусловлено рядом факторов, среди которых особое место занимают государственная поддержка и предоставляемые налоговые льготы, наиболее существенными из которых являются:
^ возможность использования ускоренной амортизации обо-рудования с коэффициентом не выше 3 (ст. 259 НК РФ);
^ лизинговые платежи относятся на расходы лизингополуча-теля в полном объеме (т. е. как «процентная», так и основная часть) при исчислении налога на прибыль (ст. 264 НК РФ).
Предприятиям реального сектора лизинг позволяет в услови-ях сравнительно меньшего финансового напряжения (рассредо-точения затрат во времени) обновлять основные фонды, форми-ровать технологическую базу для новых видов продукции, рас-плачиваясь за имущество из средств, полученных за счет операционной деятельности.
Формально лизинг является сравнительно доступной фор-мой привлечения инвестиций для средних и малых предпри-ятий, поскольку не требует сложного пакета гарантий и допол-нительного обеспечения, так как предприятие получает обору-дование в полную собственность лишь при условии полного выкупа.
Однако следует отметить, что, в отличие от практики разви-тых стран, в Российской Федерации предмет лизинга обычно не является единственным обеспечением сделки. Его доля в обес-печении обычно не превышает 60%, а во многих случаях - зна-чительно ниже. Как правило, основным видом обеспечения яв-ляется аванс лизингополучателя (54% от числа текущих сделок), составляющий обычно 25-30% от общей суммы лизингового соглашения. Важное значение имеют также поручительства юридических лиц (11%), гарантия обратного выкупа со стороны поставщика оборудования (10%) и даже поручительства физических лиц.
Среди объектов лизинга в Российской Федерации лидирую-щие позиции занимают высоколиквидные виды оборудования, такие как пассажирский (8%) и грузовой автотранспорт (10%), железнодорожный транспорт (8%), машиностроительная (4%) и дорожно-строительная техника (4%), деревообрабатывающее и лесозаготовительное (4%), а также полиграфическое оборудова-ние (3%). Значительная доля телекоммуникационного оборудо-вания (22%) в портфеле сделок лизинговых компаний объясня-ется большим внутренним спросом и его высокой стоимостью.
По мнению специалистов, перспективными сегментами оте-чественного рынка являются лизинг торговой и офисной недви-жимости, а также энергетического оборудования.
Российские лизинговые компании по типу учредителей мож-но классифицировать по следующим основным группам:
- созданные при российских банках;
- созданные при иностранных банках;
- входящие в состав финансово-промышленных групп;
- созданные государственными структурами;
- созданные при производителях (поставщиках).
Крупнейшими лизинговыми компаниями в Российской Фе-дерации являются РТК-Лизинг, Авангард-лизинг, Альфа-Лизинг, Росагролизинг, Русско-германская лизинговая компания и др.
По оценкам специалистов, наиболее доступным сегодня яв-ляется лизинговое финансирование сроком 1-3 года. На такой срок обычно заключаются договоры по относительно недорогим (до 1 млн долл. США) и ликвидным объектам лизинга. Лизинговые сделки с более дорогими и менее ликвидными объектами заключаются на 3-5 лет, а иногда и более (например, типичный срок договора лизинга авиалайнеров составляет 10-15 лет).
В общем случае лизинговая операция предполагает реализа-цию трех основных этапов:
1) подготовка и обоснование;
2) заключение и юридическое оформление сделки;
3) собственно исполнение.
На первом этапе определяют потребности в конкретных акти-вах, осуществляют поиск поставщика и выбор лизинговой компании. При выборе лизинговой компании следует обратить внимание на ее отраслевую специализацию и взаимосвязи с поставщиками. Лизинговая компания, завязавшая стабильные отношения с поставщиком, имеет значительные преимущества (возможность получения коммерческого кредита от поставщика или его обязательств по обратному выкупу актива либо его продажи на вторичном рынке, скидки, сервисное обслуживание и т. д.), распространяющиеся в итоге и на лизингополучателя. Очевидно, что в набольшей степени подобными преимуществами пользуются лизинговые компании, созданные поставщиками.
Как правило, лизинговые компании сами ведут активную деятельность по сбору информации о перспективных видах обо-рудования, ценах, поставщиках, анализируют спрос, конъюнк-туру рынка и многие другие факторы. Поэтому предприятие мо-жет обратиться непосредственно к лизингодателю с просьбой подобрать поставщика определенного имущества.
После выбора и проверки деловой репутации лизинговой компании предприятие направляет ей заявку на приобретение выбранных видов оборудования. Заявка составляется в произ-вольной форме, но в ней должны обязательно присутствовать: наименование имущества, его параметры, технические и эконо-мические характеристики, а также местонахождение потен-циального поставщика и его реквизиты.
Одновременно с подачей заявки или после принятия реше-ния о ее рассмотрении потенциальный лизингополучатель пред-ставляет все документы, которые потребует лизингодатель. В стандартный набор документов входят нотариально заверенные копии учредительных документов, финансовая отчетность за несколько предшествующих периодов, ТЭО или бизнес-план соответствующего проекта. При необходимости лизингодатель может требовать предоставления дополнительной информации.
После получения лизингодателем всех необходимых доку-ментов начинается всесторонний анализ проекта, основной це-лью которого является оценка способности лизингополучателя выплатить арендные платежи, а также оценить спрос на имуще-ство, чтобы выявить возможности его повторной сдачи или про-дажи в случае досрочного расторжения контракта.
Приняв положительное решение о вступлении в лизинговую сделку, лизингодатель на основании полученной заявки направ-ляет заказ-наряд поставщику и начинает ее юридическое оформ-ление.
На втором этапе происходит юридическое оформление сделки: параллельное заключение двух основных документов - доку-мента купли-продажи имущества у поставщика и договора о ли-зинге. Договор заключается между владельцем имущества и пользователем о предоставлении последнему объекта лизинга во временное пользование для осуществления предпринимательской деятельности.
Типичный договор лизинга обычно содержит следующие ос-новные положения:
- предмет договора;
- порядок поставки и приемки имущества;
- права и обязанности сторон;
- использование имущества, уход, ремонт и модификации;
- страхование;
- срок лизинга;
- лизинговые платежи и штрафные санкции;
- ответственность сторон;
- порядок разрешения споров;
- условия досрочного расторжения договора;
- действия сторон по завершении сделки;
- прочие условия;
- форс-мажор;
- юридические адреса и банковские реквизиты сторон.
В предмете договора указывается имущество, которое будет куплено и передано пользователю во временное пользование, его стоимость, место и сроки поставки. Как правило, транспорт-ные расходы по доставке имущества выделяются отдельной суммой, так как оплачиваются лизингополучателем.
Обязательным условием договора лизинга является указание срока его действия, причем датой начала исчисления срока до-говора является дата приемки имущества лизингополучателем.
В порядке поставки и приемки лизингового имущества отра-жается, какие стороны участвуют в приеме оборудования. Как
правило, это поставщик, лизингодатель и лизингополучатель. В некоторых случаях лизингодатель может передать свои права по приемке оборудования лизингополучателю. Если необходимо, составляется график приемо-сдаточных испытаний. Обязательно приводятся сроки принятия имущества.
Приемка имущества оформляется актом о приемке, который подписывается всеми участвующими сторонами. С даты подпи-сания акта приемки начинается формальный отсчет срока до-говора о лизинге, а к лизингополучателю переходят все права на использование имущества.
После подписания акта приемки лизингодатель начинает выполнять свою основную функцию - оплачивает счета поставщика по договору о купле-продаже. Порядок оплаты определяется в договоре о купле-продаже. Как правило, лизингодатель в момент подписания договора о купле-продаже делает предоплату поставщику в размере 20-30% стоимости имущества, а остальную часть стоимости оплачивает после подписания акта приемки.
С подписания акта приемки имущества начинается третий этап лизинговой сделки - ее реализация. На этом этапе осуще-ствляется эксплуатация поставленного имущества лизингополу-чателем и выплаты лизинговых платежей.
После окончания срока лизинга оформляются договоры по дальнейшему использованию, приобретению оборудования в собственность либо его возврату владельцу.
В заключение кратко охарактеризуем наиболее важные пре-имущества и недостатки лизинга как источника финансирова-ния, вытекающие из его специфики в Российской Федерации.
Основными преимуществами лизинга являются:
- обеспечивает финансирование инвестиционной операции в полном объеме и не требует немедленного осуществления пла-тежей, что позволяет использовать дорогостоящие активы без отвлечения значительных объемов средств из хозяйственной деятельности;
- формально предприятию проще получить активы по ли-зингу, чем ссуду на его приобретение, так как предмет лизинга при достаточной ликвидности может одновременно выступать в качестве залога;
- более гибкий источник, чем ссуда, так как предоставляет возможность обеим сторонам выработать удобную схему выплат (например, лизинговые платежи могут осуществляться после получения выручки от реализации товаров, произведенных на арендованном оборудовании);
- допускает различные формы и виды обеспечения;
- снижает риски, связанные с владением активами;
- в Российской Федерации лизинговые платежи относятся на издержки производства (себестоимость) лизингополучателя в полном объеме и, соответственно, снижают налогооблагаемую прибыль;
- полученные активы, как правило, не числятся у лизинго-получателя на балансе, что освобождает его от уплаты налога на это имущество;
- обеспечивает возможность получения квалифицированно-го сервисного и технического обслуживания и др.
К специфическим недостаткам лизинга можно отнести сле-дующие:
- для лизингополучателя конечная стоимость лизинга получается обычно более высокой, чем покупка оборудования в кредит;
- необходимость внесения аванса в размере 25-30% от стоимости сделки;
- платежи носят обязательный характер и производятся в ус-тановленные сроки независимо от состояния оборудования и результатов хозяйственной деятельности;
- выгоды от ускоренной амортизации оборудования доста-ются лизингодателю;
- лизинг увеличивает финансовые риски предприятия;
- в отечественных условиях необходимы дополнительные гарантии или залог;
- юридическая сложность сделки и др.
Среди проблем развития лизинговой формы финансирования в Российской Федерации на современном этапе следует особо выделить острый дефицит ресурсов, низкую капитализацию и налоговые риски лизинговых фирм. Вместе с тем бурный рост отечественного рынка лизинга привлекает внимание круп-нейших зарубежных компаний. Так, в конце 2005 г. о начале ра-боты в Российской Федерации объявили сразу несколько из-вестных лизинговых фирм, таких как CHG Meridian Deutsche Computer Leasing AG, VB-Leasing International Holding Gmbh и др. Возрастание конкуренции неизбежно приведет к консолида-ции отечественных компаний, росту числа слияний и поглоще
ний в этом секторе, что будет способствовать освоению новых сегментов, увеличению объемов сделок, дальнейшему повышению роли лизинга в финансировании предприятий.

Существуют различные способы объяснения формирования рыночной ставки процента. Чаще всего процентные ставки рассматриваются как результат взаимодействия спроса и предложения на кредитном рынке или на рынке облигаций, Кроме того, используется модель рынка денег.

Рыночная ставка процента и кредитный рынок. Кредиторы, составляя свои планы расходов и сбережений, исходят из того, чтобы максимизировать результат не просто в данный момент времени, но и на определенном временном горизонте. Их решения находятся в прямой зависимости от изменения процентных ставок на кредитном рынке. Рост процентных ставок будет означать, что доходность сбережений, предоставляемых в кредит, возрастает. При очень высоком уровне процентных ставок даже те, кто ориентирован на текущее потребление, сочтут целесообразным делать сбережения, покупать долговые финансовые инструменты. При высокой ставке процента фирмы также обнаружат, что производительность капитала относительно низка и им выгоднее стать кредиторами. Предложение кредита увеличится. При понижении процентных ставок ситуация будет обратная, предложение кредита уменьшится.

С другой стороны, спрос на кредит находится в обратной зависимости от процентных ставок. При снижении процентных ставок большая часть населения сделает выбор в пользу увеличения текущего потребления за счет займов. С точки зрения фирм появится большее число инвестиционных проектов, для реализации которых есть смысл привлекать заемный капитал. Если учесть также тот факт, что государство часто является крупным заемщиком и ему выгоднее делать займы под низкие процентные ставки, то можно утверждать, что спрос на кредит возрастет при снижении процентных ставок и, наоборот, уменьшится при их повышении.

Таким образом, рыночная ставка процента установится в результате взаимодействия спроса и предложения на кредитном рынке. При избыточном предложении кредита кредиторы вынуждены будут снижать процентную ставку и соответственно сокращать объем предложения. При дефиците заемных средств конкуренция между заемщиками поднимет ставку и сократит объем спроса. Процесс будет продолжаться до тех пор, пока рынок не достигнет равновесия, при котором ни у кредиторов, ни у заемщиков не будет стимулов для изменения своего поведения.

Ожидаемая норма прибыли. Расходы фирм на покупку новых капитальных благ и поддержание товарно-материальных запасов зависят от прибыльности инвестиционных проектов. Если фирмы ожидают увеличения прибыли в будущем, то объем планируемых инвестиций увеличится и увеличится спрос на кредит. И наоборот, ожидания снижения нормы прибыли будут означать снижение объема планируемых инвестиций, и спрос на кредит уменьшится. Необходимо отметить, что прямой характер зависимости нормы прибыли и спроса на кредит не означает непосредственный характер связи. Инвестиции могут осуществляться за счет внутренних источников или привлечения средств, поэтому, рассматривая воздействие данного фактора, необходимо сделать традиционное для экономистов предположение о «прочих равных условиях».

Ожидаемая инфляция. Рост инфляционных ожиданий заемщиков при неизменности номинальных процентных ставок означает, что реальные процентные ставки снижаются. Следовательно, повышается выгодность заимствований. Спрос на кредит растет.

Объем государственных заимствований. Для покрытия дефицита государственного бюджета правительство берет займы и размещает государственные облигации. Регионы также делают заимствования для покрытия своих расходов. При этом объем государственных заимствований может быть столь велик при любом значении процентных ставок (как это было в Российской Федерации до августовского кризиса 1998 г.), что становится важнейшей детерминантой кредитного рынка.

Уровень благосостояния. Рост благосостояния, уровня доходов и соответственно сбережений в экономике ведет к росту предложения кредита. Население увеличивает объем сбережений, предоставляемых банкам, банки активнее кредитуют экономику, увеличивается объем покупок облигаций. В период экономического спада падение доходов приводит к сокращению объемов предложения кредита.

Ожидаемая доходность активов. При принятии решения о предоставлении кредита или покупки долговых ценных бумаг имеют значение предположения кредиторов относительно изменений их доходности в будущем. Если кредиторы рассчитывают, что в будущем процентные ставки возрастут и, следовательно, понизится доходность облигаций, приобретаемых в текущий период, то предложение кредита уменьшится при любой из возможных ставок процента. На решения кредиторов повлияют также ожидания изменений доходности акций и реальных активов - автомобилей, недвижимости и т. п. Если прогнозы будущего состояния фондовых рынков предсказывают рост курсов акций и соответственно повышение их доходности, предложение кредита уменьшится. К такому же результату приведут ожидания роста цен на реальные активы. Повышение цен, например, на недвижимость даст более высокие доходы от прироста капитала, а значит, и более высокую доходность. При данной ставке процента предоставление кредита окажется относительно менее выгодным делом по сравнению с покупкой недвижимости, и предложение кредита уменьшится. Поскольку рост цен на реальные активы в значительной степени зависит от инфляции, постольку предложение кредита оказывается непосредственно связанным с ожидаемыми темпами инфляции.

Риск. Если кредиторы не уверены в будущих темпах инфляции и, следовательно, не знают, на каком уровне установятся процентные ставки, они, вероятнее всего, потребуют более высокие проценты, чтобы покрыть риск кредитования, особенно в долгосрочном периоде. Отношение кредиторов к риску, связанному с тем, что реальные доходы будут ниже ожидаемых, также будет воздействовать на предложение кредита и общий уровень процентных ставок.

Ликвидность. Предложение кредита может увеличиться в связи с повышением степени ликвидности долговых финансовых инструментов - векселей, корпоративных облигаций, государственных облигаций и т. д. В данном случае речь идет о том, что легкость, быстрота и дешевизна оформления сделок по купле-продаже бумаг могут при прочих равных условиях изменить предложение кредита.

Рыночная ставка процента и рынок денег. Поскольку возможна неоднозначная трактовка воздействия ряда факторов на уровень процентных ставок, постольку экономистами часто используется альтернативная модель рынка денег и соответствующая данной модели теория предпочтения ликвидности. В ее рамках изменения уровня номинальных процентных ставок объясняются действием трех факторов: 1) дохода; 2) уровня цен; 3) предложения денег.

Рынок денег представляет собой рынок денег как средства обращения. В таком определении рынок денег следует отличать от термина «денежный рынок», под которым обычно понимают рынок краткосрочных и высоколиквидных финансовых инструментов. Согласно теории предпочтения ликвидности объем спроса на деньги находится в обратной зависимости от процентных ставок. Под спросом на деньги следует понимать спрос на так называемые реальные денежные остатки, под которыми понимают количество денег в обращении, скорректированное на уровень цен. При заданном значении процентных ставок спрос будет изменяться, если изменяется национальный доход, соотношение денежных и неденежных расчетов в экономике, совершенствуется техника проведения платежей. Если исходить из предположения, что банковская система стабильна и предоставляет фирмам и населению современные технические возможности, такие как электронные платежи и банкоматы, то важнейшим фактором, воздействующим на спрос, станет изменение уровня дохода. С повышением экономической активности и доходов спрос на реальные денежные остатки растет, поскольку участникам экономической деятельности требуется больше денег для проведения большего числа и объема сделок.

С другой стороны, процентные ставки не влияют на предложение денег. Объем предложения зависит от двух факторов: 1) денежно-кредитной политики центрального банка и 2) от изменения уровня цен. Центральный банк может увеличить или уменьшить номинальную денежную массу независимо от изменения процентных ставок. Уровень цен также повлияет на денежное предложение. Если цены повысятся, то предложение реальных денежных остатков уменьшится.

К основным видам процентных ставок, на которые ориентируются и кредиторы и заемщики, относятся: 1) базовая банковская ставка; 2) процентные; ставки денежного рынка; 3) процентные ставки рынка капиталов и др.

Базовая банковская ставка (ее также называют справочной или прайм-рейт) - это минимальная ставка, устанавливаемая каждым банком по предоставляемым кредитам. Банки предоставляют ссуды, прибавляя некоторую маржу, т. е. надбавку к базовой ставке по большей части розничных кредитов. Таким образом, фактическая ставка по кредиту будет определяться как сумма базовой ставки и надбавки. Базовая ставка включает операционные и административные расходы банка и прибыль, а надбавка представляет собой премию за риск неисполнения обязательств заемщиком, а также премию за риск, связанный со срочностью кредитования. Ставка устанавливается самостоятельно каждым банком. При этом на практике повышение или понижение ставки у одного из банков вызовет аналогичные изменения у других банков.

Процентные ставки денежного рынка - это ставки по краткосрочным долговым финансовым инструментам. В силу краткосрочности инструменты денежного рынка высоколиквидны и наименее рискованны. Поэтому их цены и доходность наименее подвержены колебаниям.

Процентнаяя ставка по межбанковским кредитам (МБК) относится к процентным ставкам денежного рынка. Поскольку огромная часть банковских кредитов финансируется через получение оптовых кредитов на межбанковском рынке, постольку банки устанавливают ставки для заемщиков как надбавку (маржу) к процентной ставке по МБК, например LIBOR, а не к базовой ставке.

Когда финансисты говорят о процентной ставке по МБК, они имеют в виду один из следующих ее видов:

Объявленные ставки по предоставлению кредитов - это ставки, по которым банки предлагают кредиты друг другу. Ставка LIBOR (London Inter-Bank Offer Rate) - процентная ставка по межбанковским кредитам, предлагаемым крупнейшими банками Лондона (Barclays, Bank of Tokyo, National Westminster Bank, Bankers Trust). Она рассчитывается по твердым валютам и дифференцируется по 7 периодам (1 неделя, 1,2, 3, 6, 9 и 12 месяцев). Ставку LIBOR фиксируют ежедневно в 11 часов лондонского времени как среднюю из ставок вышеперечисленных банков. Существуют ставки других финансовых центров, например PIBOP (Париж), FIBOR (Франкфурт) и др., однако лондонские ставки являются приоритетными. Широкое использование евродолларов в качестве кредитных ресурсов и интернационализация банковской системы дают возможность, ориентируясь на ставки LIBOR, сопоставлять условия кредитования различных банков и на различных финансовых рынках;

Объявленные ставки по привлечению кредитов - это ставки, по которым банки готовы купить МБК, например LIBID (London Inter-Bank Bid Rate), Р1ВШ, Р1В1В и т. п. Аналогично ПВОК и ПВЮ на круп-нейшем российском рынке МБК в Москве формируются ставки LIBOR и LIBID. Это ставки, объявленные крупнейшими московскими банками на продажу и покупку кредитов. ЦБ РФ отслеживает MIBOR и MIBID по срокам 1,3,7,14,21,30,60 дней или 3 и 6 месяцев;

Фактическая ставка по МБК - это средняя ставка по фактически предоставленным кредитам межбанковского рынка (MIACR. - Moscow Inter-Bank Actual Rate);

Ставки по краткосрочным МБК - это ставки по фактически предоставленным краткосрочным межбанковским кредитам -INSTAR (Inter Bank Short Term Rate). К краткосрочным МБК относятся кредиты сроком 1 день, 1 неделя и 1 и 3 месяца. INSTAR рассчитывают как средневзвешенную ставку по кредитным сделкам крупнейших банков.

Особенно важны ставки по однодневным кредитам, так называемым кредитам овернайт. Эти ставки более всего подвержены влиянию операций на открытом рынке центрального банка. В свою очередь, изменения в базовой ставке обычно происходят в связи с изменениями в ставках по однодневным кредитам на межбанковском рынке.

Процентная ставка по казначейским векселям - ставка, по которой центральные банки западных стран продают казначейские векселя на открытом рынке. Поскольку казначейские векселя представляют собой дисконтированные ценные бумаги, т. е. они продаются по ценам ниже номинала, ставка рассчитывается как дисконтная доходность.

Ставка процента по казначейским векселям не совсем точно отражает доходность векселя для кредитора и тем самым затрудняет сопоставление альтернативных вариантов вложения средств, поэтому наряду со ставками по векселям в финансовых публикациях обычно приводится доходность к погашению. В России казначейство не выпускает долговых краткосрочных бумаг. Аналогом казначейских векселей являются ГКО Минфина.

К процентным ставкам рынка капиталов относятся ставки по среднесрочным и долгосрочным государственным обязательствам, таким как казначейские ноты и казначейские бонды в США, облигации с золотым обрезом в Великобритании, займы федерального правительства в ФРГ и их аналоги в других странах. При этом необходимо различать купонные ставки и доходность к погашению. Купонные ставки показывают процентный доход к номинальной стоимости облигаций. Доходность к погашению показывает процентный доход с учетом рыночной стоимости облигаций и реинвестирования получаемого купонного дохода (сложный процент).

Кроме перечисленных можно назвать и другие виды процентных ставок: а) ставки по банковским депозитам; б) ставки по различным видам сберегательных счетов; в) банковский процент по овердрафту для индивидуальных клиентов; г) различные виды ставок на денежном рынке, такие как дисконтная ставка по банковским векселям и по коммерческим векселям, доходность депозитных сертификатов; д) учетная ставка, предлагаемая центральным банком при покупке векселей, и т. п.

Между ставками денежного рынка и другими видами процентных ставок существует взаимосвязь. В этом аспекте особое значение имеют ставки по казначейским векселям, которые рассматриваются остальными участниками финансовых рынков как безрисковые активы, следовательно, процентные ставки по ним не содержат рисковой составляющей.

Например, заемщик может быть обязан предоставлять полную отчетность о своей хозяйственной деятельности кредитору каждый квартал. График платежей Если договором предусматривается более 1 платежа для возврата долга и выплаты процентов, а также он не носит бессрочный характер, то к нему обязательно надо составлять график платежей. В этом документе фиксируется конкретная сумма и дата, до которой она должна быть передана заемщиком кредитору. Это позволяет избежать спорных моментов при погашении долга. Скачать пример графика платежей можно здесь. Важно! График платежей является неотъемлемой частью договора и должен быть подписан обеими сторонами. При частичном досрочном погашении сумма платежей подлежит изменению и стороны должны согласовать и подписать обязательно новый график.

Минимальные проценты по договору займа между юридическими лицами 2018

Внимание

Таким образом, из положений данного пункта следует, что юридически существенными условиями займовой сделки являются вопросы о предмете займа (деньгах или вещах) и необходимости возвратить имущество, взятое в долг. В то же время о необходимости выплаты компенсации займодавцу за пользование его имуществом, то есть уплате процентов по договору займа,в пункте 1 статьи 807 ГК РФ речи не идет. Следовательно, займовая сделка, согласно требованиям статьи 432 ГК РФ, будет считаться заключенной, даже если в тексте договора вопрос о процентах сторонами не урегулирован.

Данный вывод прямо подтверждается положением пункта 1 статьи 809 ГК РФ, определяющего, что указание на необходимость выплаты процентов в тексте договора может отсутствовать.

Об оформлении процентного займа между юридическими лицами в 2018 году

ПС2/3БР – процентная ставка, составляющая 2/3 ставки рефинансирования Банка России, действующей на дату уплаты процентов. Несмотря на то что условие о плате за пользование заемными средствами не является существенным для договора денежного займа, сторонам рекомендуется согласовать его. Таким образом, из положений данного пункта следует, что юридически существенными условиями займовой сделки являются вопросы о предмете займа (деньгах или вещах) и необходимости возвратить имущество, взятое в долг.

В то же время о необходимости выплаты компенсации займодавцу за пользование его имуществом, то есть уплате процентов по договору,в пункте 1 статьи 807 ГК РФ речи не идет. Несмотря на то что условие о плате за пользование заемными средствами не является существенным для договора денежного займа, сторонам рекомендуется согласовать его.

Минимальный процент по договору займа в 2018 году

При несвоевременном возврате долга возможны 2 варианта действий, в зависимости от того, предусмотрены сторонами в соглашении специальные санкции за просрочку или нет:

1. В случае если порядок и размеры неустойки, согласно пункту 4 статьи 395 ГК РФ, определены в соглашении сторон, применяются правила, обозначенные в договоре.
2. Если стороны не определяют специальных санкций за просрочку долга, применяются положения статей 395 и 811 ГК РФ.

Согласно пункту 1 статьи 811, при невозврате займа заемщик должен выплачивать так называемые штрафные проценты, начисляемые со дня, когда он должен был исполнить обязательство, до момента фактического расчета. Важно помнить, что штрафные проценты начисляются только на основную сумму займа, согласно пункту 5 статьи 395 ГК РФ. Точно такая же позиция отражена в пункте 15 постановления Пленума ВАС РФ от 08.10.1998 № 14.

Налоговые риски при предоставлении займов взаимозависимым лицам

НК РФ. Напомним, что с 19.09.2016 ключевая ставка равна 10,0% годовых. Беспроцентный заем между взаимозависимыми лицами Что касается беспроцентных займов между ВЛ, на этот счет также существуют разъяснения Минфина РФ, изложенные в письме от 18.07.2012 № 03-01-18/5-97. Найдите ответы на свои вопросы по применению ст. 251 НК РФ в нашем материале «Ст.

251 НК РФ (2015): вопросы и ответы». По мнению ведомства, на беспроцентные сделки не распространяет действие подп. 11 п. 1 ст. 251 НК РФ (речь идет о применении к ним условий по доходам, которые не включаются в базу по прибыли). По беспроцентным сделкам между ВЛ доходом организации-заимодавца будут те проценты, которые она могла бы получить, если бы сделка была «процентной». При этом проводится сопоставление с аналогичными сделками между юрлицами, не являющимися взаимозависимыми.

Проценты по займам между взаимозависимыми лицами

Налоговый учет процентов по кредитам и займам в 2018 году Важно! Прежде чем определить ставку, по которой можно признать проценты в налоговом учете, необходимо быть уверенным в том, что заключенная сделка не является контролируемой. Дата признания процентов в учете Если организация применяет ОСН, то проценты по кредитам во внереализационных расходах признаются следующим образом:

1. В соответствии с датой возврата взятого кредита или займа;
2. В последнее число месяца, ежемесячно весь срок использования займа.

Для организаций, применяющих УСН порядок иной.Проценты по договору займа между юридическими лицами Отсутствие договоренности по поводу процентов в тексте соглашения не делает его автоматически беспроцентным, о чем прямо говорится в статье 809 ГК РФ. В данной ситуации будет лишь действовать обозначенный в пунктах 1 и 2 статьи 809 ГК РФ порядок их определения.

Минимальная процентная ставка по договору займа 2018

Процентная ставка, которая начисляется по договору займа между предприятиями, не указывается Гражданским Кодексом Российской Федерации.Этот нюанс целиком зависит от соглашения сторон, которые оформляют сделку. Процедура заключение процентного договора займа Внимание Требования к сторонам Для того чтобы быть заемщиком, нужно придерживаться нескольких подпунктов:

1. Обязательно, чтобы законодательство не запрещало такому виду кредитования выполнять нужные действия.
2. Чтобы в уставе самой ООО-заемщика не было запрета на получения ссуды.
3. Заимодавец – только тот человек, которому не может быть запрещена выдача денежных средств ни по законодательству, ни по уставу.

Заимодавец должен выполнить всего одно требование – иметь право на собственность денег, которые он может выдать заемщику.

Инфо

Таким образом, из положений данного пункта следует, что юридически существенными условиями займовой сделки являются вопросы о предмете займа (деньгах или вещах) и необходимости возвратить имущество, взятое в долг. В то же время о необходимости выплаты компенсации займодавцу за пользование его имуществом, то есть уплате процентов по договору,в пункте 1 статьи 807 ГК РФ речи не идет. Лучше выдать учредителем беспроцентный займ. не возникнет доходов и расходов у сторон.

При условии что физ лицо на 120% доверяет конторе.)) в соответствии с договором внести деньги в кассу конторы, оформить приходник. провести деньги по бухгалтерии по счету 66 (но в бух учете я не спец) Меня все же интересует процентный. Могу ли я указать например 9%, как ставка рефинансирования и неустойку 0,01% от суммы задолженности.
В случае если проценты по договору отсутствуют или ниже ставки рефинансирования более чем на 20% не исключен вариант, что придется документально доказывать, что у заемщика от такой экономии не возникло материальной выгоды, а займодавцу обосновывать экономический смысл. В отдельных случаях сторонам сделки свою позицию придется отстаивать в суде. Предложения от организаций Существует целый ряд компаний, которые занимаются выдачей займов юридическим лицам.

Обычно это микрофинансовые и микрокредитные компании. Некоторые из них работают в рамках государственных программ помощи МСБ, и могут предложить ставки вполне сравнимые с банковскими или даже ниже, а условия будут значительно проще. Стоит учитывать, что часто при получении займа требуется предоставить поручительство собственников бизнеса и крайне желательным является наличие ликвидного обеспечения (товары в обороте, недвижимость).

Обсуждение конкретных условий сделки должно проходить путем переговоров до момента заключения договора. Выдавать займы могут любые юридические лица. На рынке действуют специализированные организации, готовые оказать финансовую поддержку различным видам бизнеса. Также не редко займы получают от других фирм, входящих в группу компаний или от партнеров, с которыми имеются давние отношения.

Вознаграждение займодавца может быть выражено в процентах, начисляемых за определенный период использования денежных средств, или выражено в конкретной сумме за весь срок договора или определенный срок использования заемной собственности или денег. Необходимые термины Сама процедура выдачи и получения займов достаточно подробно описана в законодательстве и большинство фирм не испытывают больших проблем с оформлением сделки.

В продолжении вопроса №664545(Проценты по займу). а какая на сегодняшний день рыночная процентная ставка по займам?

Ответ на этот вопрос зависит от региона и условий влияния инвестиционного взноса (вклада) на банковские продукты.

В любом случае проценты по займу и их рыночную составляющую следует сравнивать с рыночной ценой по банковскому кредитному продукту. Последний показатель зависит напрямую от ключевой ставки Банка России.

Ключевая ставка – это процентная ставка, по которой Банк России выдает кредиты коммерческим банкам на одну неделю и на тот же срок принимает от них депозиты. Соответственно, ключевая ставка влияет на процентные ставки по банковским кредитам и уровень инфляции. Это следует из информации Банка России от 13 сентября 2013 г.

В зависимости от ключевой ставки политика кредитного учреждения подразумевает, что ставки по продуктам банка отличаются по регионам. На это влияет инвестиционный спрос потенциальных клиентов. Если говорить о центральном регионе, то доходность по депозиту приближена к ключевой ставке, а вот проценты по кредиту должны покрывать депозитные выплаты и основные издержки банковского сектора.

Поэтому для потребителей граждан процент по кредиту варьируется в зависимости от региона на уровне от 18 процентов годовых, для юридических лиц от 19.5 процентов.

Стабильного показателя среднерыночной ставки нет.

Не существует этого показателя и по займам. Поэтому для целей гражданского кодекса РФ рыночной ставкой признается та ставка по процентам, которая согласована сторонами. Для целей налогового законодательства за рыночную принимается тот же показатель, если лица не являются взаимозависимыми. Это следует из статей 421, 424 ГК РФ и п. 1 ст. 105.3 и п. 1 ст. 105.14 НК РФ.

Андрея Кизимова, заместителя директора департамента налоговой и таможенно-тарифной политики Минфина России

Как определить рыночную цену товаров (работ, услуг)

По Гражданскому кодексу РФ любая сделка считается возмездной, если иное не следует из законодательства или договора (п. 3 ст. 423 ГК РФ). Сделка оплачивается по цене, установленной соглашением сторон (п. 1 ст. 424 ГК РФ). С позиций гражданского законодательства эта цена признается рыночной. Если в договоре не определена стоимость сделки, она оплачивается по цене, которая обычно взимается за аналогичные товары (работы, услуги) при сравнимых обстоятельствах (п. 3 ст. 424 ГК РФ).

Что такое рыночная цена

В налоговом законодательстве определение рыночной цены зависит от того, признается ли сделка контролируемой , или нет. Если сделка совершена между невзаимозависимыми лицами, то для целей налогообложения рыночной признается договорная цена (п. 1 ст. 105.3 и п. 1 ст. 105.14 НК РФ). Соответствие цен, примененных в сделках, рыночному уровню контролируется представителями налоговой службы в ходе специальных проверок . Проводя обычные проверки, инспекторы также могут осуществить такой контроль, если при расчете конкретного налога требуется использовать показатель рыночной цены.

Договорная цена, примененная в контролируемой сделке, признается рыночной:

• если она соответствует уровню цен, регулируемых государством, или согласована с ФАС России (с учетом особенностей, оговоренных в Налогового кодекса РФ);
• если она соответствует цене, определенной независимым оценщиком (в сделках, при совершении которых проведение оценки обязательно);
• если она установлена в соответствии с соглашением о ценообразовании, заключенным с ФНС России;
• если она установлена в соответствии со специальными правилами определения цен для целей налогообложения, предусмотренными отдельными главами части 2 Налогового кодекса РФ. Например, для расчета налога на прибыль рыночной ценой ценных бумаг признается цена, определенная в соответствии со Налогового кодекса РФ ();
• если сделка заключена по результатам биржевых торгов.

Такой порядок следует из положений пунктов , 8–12 статьи 105.3 Налогового кодекса РФ.

Ситуация: может ли продавец признать рыночными цены, которые зафиксированы в долгосрочных договорах с покупателями и пересматриваться не могут. Товары он приобретает за валюту, а продает за рубли. Из-за повышения курса валют реальная цена товара к моменту продажи существенно меняется

Да, может, если продавец и покупатель не являются взаимозависимыми лицами, а сделка между ними не попадает в разряд контролируемых.

Дело в том, что представители налоговой службы проверяют правильность применения цен в сделках между взаимозависимыми лицами, а также в контролируемых сделках, которые приравнены к сделкам между взаимозависимыми лицами. В остальных сделках рыночной ценой по умолчанию признается договорная цена. Это прямо следует из положений пункта 1 статьи 105.3 и пункта 1 статьи 105.14 Налогового кодекса РФ. Поэтому если сделка между продавцом и покупателем не признается контролируемой, цена, примененная в такой сделке, принимается для налогообложения без корректировки.

Однако если участниками сделки являются взаимозависимые лица, а сама сделка попадает в разряд контролируемых, то налоговая служба проверит , соответствуют ли применяемые цены рыночному уровню.

В контролируемых сделках договорная цена по умолчанию признается рыночной только в следующих случаях:
– если она соответствует уровню цен, регулируемых государством, или согласована с ФАС России (с учетом особенностей, оговоренных в );
– если она соответствует цене, определенной независимым оценщиком (в сделках, при совершении которых проведение оценки обязательно);
– если она установлена в соответствии с соглашением о ценообразовании, заключенным с ФНС России;
– если она установлена в соответствии со специальными правилами определения цен для целей налогообложения, предусмотренными отдельными главами части 2 Налогового кодекса РФ. Например, для расчета налога на прибыль рыночной ценой ценных бумаг признается цена, определенная в соответствии со Налогового кодекса РФ (письмо Минфина России от 29 августа 2012 г. № 03-03-06/1/436);
– если сделка заключена по результатам биржевых торгов.

В остальных контролируемых сделках соответствие договорной цены рыночному уровню для целей налогообложения должно быть обосновано . Применение необоснованных цен может повлечь за собой корректировку налоговых обязательств.

Это следует из положений пунктов ,). Стороны сделки могут быть признаны взаимозависимыми в связи с участием одной из них в капитале другой, с учетом степени влияния на принятие управленческих решений, а также по другим критериям.

На практике наиболее сложным является определение долей взаимного участия организаций в уставных капиталах друг друга. Между тем от правильной оценки этих долей зависит, являются ли стороны сделки взаимозависимыми и должны ли они соблюдать правила ценообразования для целей налогообложения.

В налоговом законодательстве есть следующие понятия, используемые для определения взаимозависимости: доля участия, которая в свою очередь формируется исходя из доли прямого участия и доли косвенного участия.

Доля прямого участия определяется как:

• доля непосредственного участия одной организации (физического лица) в уставном (складочном) капитале (фонде) другой организации;
• непосредственно принадлежащая одной организации (физическому лицу) доля голосующих акций другой организации.

Такой порядок предусмотрен пунктами и статьи 105.2 Налогового кодекса РФ.